北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调(dià退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思o)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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