上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的(de)情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市(shì)规则(zé)，上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退(tuì)市处(chù)理还(hái)有(yǒu)不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时，应加(jiā)强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些(xiē)规(guī)则制(zhì)度(dù)上(shàng)的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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