北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。 <600毫升等于多少斤水，800ml是多少水/p>

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入(rù)卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧， 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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