钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动(dòng)车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到(dào)多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实(shí)施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(l音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ù)板建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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