国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)世界上性功能最强的国家是哪个国家行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化世界上性功能最强的国家是哪个国家体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)世界上性功能最强的国家是哪个国家险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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