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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(顶的速度越来越快越叫的原因lián)互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌顶的速度越来越快越叫的原因(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zh顶的速度越来越快越叫的原因èng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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