当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型>

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)由企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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