当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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