金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低(dī)增(zēn京东是谁的老板是谁g)长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何京东是谁的老板是谁方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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