财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。灰姑娘作者是安徒生还是格林t: 24px;'>灰姑娘作者是安徒生还是格林e-height: 24px;'>灰姑娘作者是安徒生还是格林

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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