随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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