四大国有银(yín)行的集(jí)体降息(xī)惊动市(shì)场，存(cún)款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用合作(zuò)联社）下(xià)调人民币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发(fā)而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三(sān)重考(kǎo)量。一(yī)是符(fú)合(hé)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本(běn)次调降(jiàng)中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算(suàn)，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款在银行(xíng)存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存(cún)款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的(de)关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是(shì)，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力的(de)必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭(bì)环，改善(shàn)银行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利(lì)率也(yě)被认为维(wéi)护金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在(zài)哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力(lì)；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调降，既(jì2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存款定价(jià)秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定(dìng)存款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)表(biǎo)示，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压(yā)力没(méi)有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的(de)走向(xiàng)，上(shàng)述(shù)大型银(yín)行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到(dào)的是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡问题依(yī)然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降息一方面(miàn)有利(lì)于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩(suō)水了(le)。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金灵活(huó)使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存(cún)期(qī)及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计(jì)付利(lì)息，个人(rén)和企业均(jūn)可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算(suàn)和协定存款双重功能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额(é)度(dù)，由银行(xíng)将协(xié)定存款账户中超过该额(é)度(dù)的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公(gōng)业务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本(běn)上以对(duì)公活期存款为主(zhǔ)，对(duì)一(yī)般老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有(yǒu)所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)。进一步来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传导过(guò)程并非一(yī)蹴(cù)而就，且需(xū)要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休(xiū)养生(shēng)息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)建议是(shì)，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的(de)储蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民(mín)收入的(de)良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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