关(guān)注市(shì)场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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