如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及3092102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码4.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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