申万一级(jí)的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科(kē)技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临(lín)短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的(de)营(yíng)收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替(tì)代(dài)化、自(zì)主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高(gāo)位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的(de)企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计(jì)能力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润(rùn)基数(shù)，北方华创归(guī)母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价(jià)表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报(bào)中也(yě)说明了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利(lì)率在(zài)60％以(yǐ)上，目(mù)前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且(qiě)公司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光(guāng)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增(zēng)长四(sì)成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上行趋(qū)势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石(shí)英(yīng)谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意(yì)愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研(yán)发(fā)高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力