4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差(chà)不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排(pái)单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报(bào)告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部(bù)分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对(duì)新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作(zuò)用下，新(xīn)年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预(yù)期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn万里长城是秦始皇造的吗，长万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗城是秦始皇修建的吗)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉(mián)市场的(de)竞争压力(lì)或(huò)增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已有许多(duō)轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如果棉(mián)花(huā)产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续(xù)抬升(shēng)。

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