财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别='color: #ff0000; line-height: 24px;'>诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别<诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别/span>估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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