射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng23岁属什么生肖)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(s23岁属什么生肖hè)频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应23岁属什么生肖用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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