近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

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　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yu88是不是质数，79是质数吗è)以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏(ku88是不是质数，79是质数吗ī)损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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