国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和im医学上是什么意思银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shim医学上是什么意思ī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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