金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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