A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(né维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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