A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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