北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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