尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

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　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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