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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国(gu乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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