北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的(一方水等于多少升，一方水等于多少升水de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ一方水等于多少升，一方水等于多少升水)后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīn一方水等于多少升，一方水等于多少升水g)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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