随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的(de)关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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