大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退冀g是河北哪里的车牌风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、冀g是河北哪里的车牌通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次冀g是河北哪里的车牌牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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