5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)造梦西游3宠物技能几级领悟。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，造梦西游3宠物技能几级领悟在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ造梦西游3宠物技能几级领悟)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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