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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司人+工念什么 人工念什么姓的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油人+工念什么 人工念什么姓出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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