金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(s人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10hì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待。

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