女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子　　尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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