国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受年四季度0.9％的增速(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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