北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jīc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们(men)没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dànc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是(shì)特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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