上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转债30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性(xìng)评(píng)估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值(z蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了<蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了/span>hí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学(xué)会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法(fǎ)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了