用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络无可厚非是什么意思发布(bù)的(de)年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大(dà)股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国(guó)企业(yè)级(jí)服务(wù)市场。在(zài)此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云(yún)进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价(jià)也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长无可厚非是什么意思王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且长。

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