尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)一周期是什么意思是多少天波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算一周期是什么意思是多少天机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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