用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网(丁二醇和丙二醇是不是酒精wǎng)络4月(yuè)28日晚间发(fā)布(bù)2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基(jī)于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的(de)发(fā)丁二醇和丙二醇是不是酒精展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云(yún)服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利(lì)润也(yě)在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京(jīng)在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有(yǒu)很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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