周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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