金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名#ff0000; line-height: 24px;'>长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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