本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(j无锡市是几线城市í)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zh无锡市是几线城市ōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不无锡市是几线城市(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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