近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(j破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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