在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思kāi)展产品的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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