自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度(dù)还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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