北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

建军是哪一年　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(建军是哪一年nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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