射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％m是什么意思性取向、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业m是什么意思性取向务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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