国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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