北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则(zé风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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