北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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